紙漿知多少
（1）紙漿的概念、分類和應用
紙漿是以植物纖維為原料，經不同加工方法制得的纖維狀物質，是造紙工業的主要原材料。紙漿按照原料來源、加工方式、加工程度等可以分為很多細分品種，并可廣泛應用于造紙、人造纖維、塑料、化工等領域。
紙漿按照原材料的來源可分為：
①木漿：由木材為原料，利用化學、機械或二者結合的方法制得的紙漿統稱為木漿，木漿多用于生活用紙及文化用紙領域。木漿又分為兩大類，分別是針葉漿（由針葉樹作為原材料制成的木漿，如馬尾松、落葉松、紅松、云杉等，針葉樹多生長于中高緯度地區如北美、北歐、俄羅斯、智利等地區和國家）和 闊葉漿（由闊葉樹作為纖維原料制成的木漿，如樺木、楊木、椴木、桉木、楓木等，闊葉樹多生長于中低緯度地區，如美國南部、巴西、智利和印度尼西亞等地區）。 一般針葉漿具有比闊葉漿更強的韌度與可拉伸性，因此在木漿的使用中通常會摻入一定比例的針葉漿以增強紙張韌性。
②非木漿：由非木材纖維（如竹子、蘆葦、亞麻、棉纖維等）制成的紙漿被稱為非木漿，非木漿多用于制作生活用紙；
③廢紙漿：由二次回收的廢紙經過分類篩選、溫水浸漲，被重新制成紙漿以期再次利用的統稱廢紙漿，廢紙漿多用于包裝用紙的制造。
紙漿按照加工工藝分為機械制漿、化學制漿、半化學制漿。機械制漿是指單純利用機械磨解作用，將纖維原料(主要是木材)制成紙漿的方法；化學制漿是指用化學藥劑對原料進行處理而制造紙漿的方法；半化學制漿（又稱化學機械制漿）是指采用化學預處理和機械磨解后處理的制漿方法。
紙漿按照加工程度分為精制漿、漂白漿、半漂漿和本色漿等，這樣的分類標準主要是紙漿的漂白程度，不同白度的紙漿也因其性質不同而應用于不同的造紙行業，如漂白硫酸鹽木漿可供制造高級印刷紙、畫報紙、膠版紙和書寫紙，本色漿多用于抄造中等印刷紙、薄包裝紙以及半透明紙和防油紙等。
此外，按照用途將企業自用的紙漿稱為自用漿，作為商品出售的稱為商品漿。
紙漿的應用（見下圖）
（2）紙漿產業鏈
（3）紙漿供需情況
（4）國內紙漿行業現狀
中國造紙協會數據顯示，2016年我國紙漿總產量7925萬噸，同比微降0.74%。其中，木漿總產量為1005萬噸，較上年增長4.03%；廢紙漿總產量為6329萬噸，較上年微降0.14%；非木漿總產量591萬噸，較上年大幅減少13.09%。
2016年我國紙漿消耗總量9797萬噸，較上年增長0.68%。其中，木漿2877萬噸，較上年增長6.04%；廢紙漿6329萬噸，較上年微減0.14%；非木漿591萬噸，較上年大幅減少13.09%。而從紙漿來源上，木漿消耗中1005萬噸為國產，占比34.93%，1881萬噸為進口（已扣除溶解漿進口量），占比65.07%；廢紙漿中，國產廢紙制漿4021萬噸，占比63.53%，進口廢紙原料制漿2308萬噸，占比36.47%。
從產能變化上來看，我國在關停、淘汰落后產能的基礎上，保持了年均6.69%的木漿產能增長率，并長期維持95%左右的高開工率，即便如此，依然未能改變國產木漿供不應求的局面。國內木漿產能的不足直接導致了嚴重的進口依賴。我國是世界上最大的木漿進口國。2009年以來，我國木漿進口保持了10.42%的年均增長率，遠高于同期國產木漿增速（年均增長率6.8%）或其他紙漿產品進口的增速，成為紙漿進口中最重要的品類。
（5）漂針漿現貨價格
漂針漿現貨價格主要決定因素
①外盤價
供應商基于全球市場整體情況并結合中國市場給出意向報價，報出后經雙方議價確定進口美元價格。但此價格也會根據客戶的性質、采購規模等，具有一定獨立性。一般情況下，不同買方的成本有可能不同，但差異不大。
②匯率
由于紙漿進口業務存在較長的物流（船期最快的加拿大進口漂針漿也需要20-30天）與信用證付匯周期（3-4個月），結合外盤價格推定成本時要參考人民幣對美元匯率的趨勢。
紙漿期貨知多少
（1）合約標的物介紹
漂白硫酸鹽針葉木漿，簡稱漂針漿，是以針葉樹為原材料做成的紙漿，如落葉松、云杉等，多生長于中高緯度地區，如北美、北歐、俄羅斯、智利等地區和國家。 漂針漿采用化學制漿法，其工業制造流程主要包括原料采貯和削片、蒸煮、洗滌、篩選、漂白、烘干、切片和打包等工序，所得的紙漿最終以漿包形式交貨。 漂針漿和漂闊漿（漂白硫酸鹽闊葉木漿）同屬于漂白硫酸鹽木漿。但從國內消費量來看，漂闊漿明顯要更大一些；且漂闊漿國內每年有5、600萬噸產量而漂針漿主要依靠進口。那么，為什么選擇漂針漿作為紙漿期貨合約的標的物而不是漂闊漿呢？原因主要有以下三點： ①漂闊漿產區主要位于巴西和印尼，產區過于集中，有地緣政治風險； ②漂闊漿全球前幾大生產商產能相對集中，有壟斷風險； ③漂闊漿的貿易模式為國外廠商和國內下游造紙商直接簽訂長協合同，沒有中間貿易環境。這也是棄漂闊漿選漂針漿的原因。 （2）風險控制管理辦法 ①保證金制度 漂針漿期貨合約的最低交易保證金為合約價值的4%，上市時期貨合約最低保證金另行通知。 交易所將根據合約上市的不同階段來調整保證金，具體如下：
注：為降低產業客戶的持倉成本，漂針漿期貨不再設置根據合約持倉大小調整交易保證金比例的相關規則。
②漲跌停板制度 最小漲跌停板幅度為不超過上一交易日結算價±3%，上市時漂針漿期貨漲跌停板幅度另行通知。 當某漂針漿期貨合約在某一交易日出現單邊市時，將按下表所示提高漲跌停板幅度和保證金水平：
注：X%表示漂針漿期貨在D1時相對應的漲跌停板幅度；Y%表示漂針漿期貨在D1時相對應的交易保證金。
③ 限倉制度 漂針漿期貨合約在不同時期的限倉比例和持倉限額按照下表執行：
注：表中某一期貨合約持倉量為雙向計算，期貨公司會員、非期貨公司會員、客戶的持倉限額為單向計算。
交易限額制度、大戶報告制度、強行平倉制度、風險警示制度和套期及套利管理辦法，此六項制度具體參照《上海期貨交易所風險控制管理辦法》、《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》和《上海期貨交易所套利管理辦法》有關規定。
（3）交割細則
①交割單位 每一標準倉單重量（風干重）20噸，交割應當以每一標準倉單的整數倍交割。 ②質量規定
1、用于實物交割的漂針漿，其抗張指數、耐破指數和撕裂指數等三個指標應當符合或優于QB/T 1678-2017 《漂白硫酸鹽木漿》中針葉木漿一等品質量規定，塵埃指標應當符合或優于優等品質量規定，且D65亮度指標應當不小于87%。
2、每一標準倉單的漂針漿，應當是交易所認可的生產企業生產的指定品牌，應當附有相應的質量證明書。
3、每一標準倉單的漂針漿，應當是同一生產廠生產、同一品牌的正品漿商品組成。
4、漂針漿交割以實測風干重計重。每一標準倉單的溢短不超過±5%，重量誤差不超過±1%。
5、每一標準倉單應當載明重量和件數，包裝應當符合交易所的相關規定。
6、標準倉單應當由交易所指定交割倉庫按規定驗收合格后出具。
擬定檢驗機構：
1. 上海出入境檢驗檢疫局
2. 上海中儲材料有限公司
3. 山東出入境檢驗檢疫局
4. 廣東出入境檢驗檢疫局
5. 天津出入境檢驗檢疫局
注：檢驗細則具體詳見《上海期貨交易所漂白硫酸鹽針葉木漿（期貨）檢驗細則》
③交割費用
具體包含交割手續費、倉儲費用、檢驗費用、出入庫費用，具體會在合約上市前公布。
④交割結算價
最后5個有成交交易日的成交價格按照成交量的加權平均價。
⑤倉單有效期
進口漂針漿應當在到港日起六個月內入庫，有效期限為到港日的第二年的最后一個交割月份。
注：用于實物交割的國產漂針漿有效期限為生產年份的第二年的最后一個交割月份，超過期限的轉作現貨。
⑥交割倉庫
實物交割流程
交割必備單證：
指定檢驗機構出具的檢驗證書、與實物一致的進口貨物報關單、海關代征增值稅與用繳款書、原產地證書（產地證明書）、產品質量證明書等材料
貨物入庫及標準倉單生成流程
貨物出庫及標準倉單生成流程
皖公網安備34010302000274號